隨著地方政府對政府投資基金運作的熟悉程度不斷提高，“資本招商”和“基金招商”在推動地方產業發展中的作用愈發明顯。然而，當前國內市場環境發生了變化，地方政府對基金招商的要求和模式也正在悄然改變。
基金平臺趨向統一
在早期，各地方政府中發改、財政、科委等不同的主管部門分別發起并成立了多個政府投資基金平臺。隨著引導基金數量的不斷增加，重復設立與重復投資的現象屢見不鮮。如今，有越來越多的政府引導基金在嘗試進行整合與合并。它們通過在頂層設計工作領導小組或者集團公司層面采取措施，達成對不同基金的統一領導，把現有的同類型基金進行整合。
借助引導基金集群的分工或者統籌安排，無論是處于不同發展階段的企業，還是不同產業以及具有不同特點的企業，都能被納入考慮或得到支持。這相當于利用頂層規劃的方式，避免了部分資源的重復利用與浪費，進而提高了資金的使用效率。這有助于提升政府投資基金運營主體在資金實力、規劃層級以及品牌影響力等方面的水平，使其在與其他省市的政府投資基金競爭中更具競爭力，為招商引資創造優勢。
不過，國有基金平臺在整合之后能否真正發揮作用，關鍵在于基金是否具備市場化運作的機制設計，是否充分尊重市場規律與基金運營規律，以及是否有配套的人才培養和激勵制度等相關方面。
返投要求降低
政府引導基金的返投要求一般以倍數形式呈現。據母基金研究中心對部分追蹤引導基金的不完全統計，在過去六年中，引導基金行業整體平均返投倍率要求下降幅度超過40%。以往返投比例常常是2倍、3倍，現在業內平均返投倍數大概在1.5倍左右。而且部分引導基金的返投倍數要求已降至1倍以下，還能通過多種方式擴大返投認定范圍。
例如，今年成立的浙江省專精特新（溫州）母基金、江西景德鎮國控產業母基金對擬投資子基金的返投倍數分別僅需0.4倍和0.6倍。
超過一半的政府引導基金明確了返投計算口徑要求。在這些明確要求的基金中，大部分將以下三種情形認定為完成返投：對域內企業進行投資；投資域外企業后，該企業將公司遷入域內；投資域外企業后，其在域內新設或落戶子公司、區域總部、生產研發基地等其他納稅主體。
目前，部分地方政府更新了返投認定口徑相關要求，增加了可認定為返投的口徑。比如，棗莊市政府投資引導基金在修訂中說明了返投金額計算方法，并明確提出上述三種情形；青島市政府引導基金明確規定，引入經認定的國家級專精特新 “小巨人”、國家級制造業單項冠軍企業，可按認定金額的1.5倍計入返投，引入經認定的擬上市企業主體、獨角獸企業，可按認定金額的2倍計入返投。
降低返投倍數或靈活調整返投口徑，能為未來合作提供更多談判空間。畢竟政府產業基金主要是引導社會資金投向，而非以盈利為主要目的。此外，一些產業生態不完善的地方政府引導基金意識到招商返投效果不理想，與其引入過多沒有實際效益的 “分公司”“分基地”，不如服務好當地已有一定基礎的企業。因此，地方政府開始要求創投機構將更多資金用于扶持當地科技企業。
跨區域合作
隨著政府投資基金發展進入新階段，不同區域間政府投資基金的合作互動更加密切。對于基金管理經驗較弱的地區，引入頭部管理團隊跨區域管理當地政府投資基金成為新趨勢。
2024年4月，浙江省專精特新（溫州）母基金落地。該基金由廣東省粵科金融集團有限公司聯合浙江省產業基金、溫州市產業發展基金發起設立，規模達30億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司管理。此外，廣東省粵科金融集團還與7個省份簽約7只省際協同發展母基金，總規模超170億元，這是一種罕見的創新模式。
跨省合作設立政府性母基金在地方 “基金招商” 中并不常見，但省市合作、多地引導基金同時投向一只子基金的案例逐漸增多。跨區域合作實現互利共贏的投資模式可能成為未來地方招商引資的新常態。
探索 S 基金
我國政府引導的基金投資高峰出現在2017-2019年。目前，國內最早設立的引導基金已陸續進入退出期。在退出策略上，國內一直高度依賴IPO這一單一退出路徑。隨著IPO節奏放緩，退出壓力成為許多引導基金的難題，S 基金等開始成為新選擇。 2023年5月，上海科創基金與多家投資人簽訂上海科創接力一期基金合作協議。這是中基協私募新規實施以來備案的首支S基金，也是業內首支集聚多類型金融資本以及多地國有資本、引導基金的S基金。 隨后，深圳成立了S基金聯盟。 今年以來，多個城市成立了地方首支S基金。3月，福建省首支S母基金 “自貿領航S母基金” 成立；4月，安徽省首支“S基金” 設立；5月，四川首支“S”基金注冊設立；此外，杭州、寧波、青島等城市也出臺了相關試點政策，后續將有更多S基金成立。 從實操來看，S基金每個環節都有難度，加上轉讓評估、審批流程復雜，產品結構和交易策略單一等問題，雖然S基金得到多地政府和市場化基金的支持，但實操仍充滿挑戰。 “耐心資本” 增加
由于國資特性，早期政府引導基金存續期普遍約為7年。近年來國家提倡培育戰略性新興產業和未來產業，這些產業培育初期需要大量投入，從技術研發到成果轉化再到上市周期很長。過去一年，越來越多的政府引導基金在管理條例中提到延長基金存續期限。
2023年，深圳市科創種子基金、廣東省半導體及集成電路產業股權投資基金二期、黃山市新興產業基金等都將存續期延長到10年以上。
2024年4月，中央政治局會議指出要積極發展風險投資，壯大 “耐心資本”。隨后，各地紛紛設立投向早期的母基金。
6月21日，總規模500億元的江蘇省戰略性新興產業母基金啟動運行，該省級母基金定位為耐心資本，這是引導基金首次將耐心資本作為基金定位。同日，廣州設立目標規模100億的天使母基金，聚焦新領域新賽道，重點投向種子期、天使期項目。
此外，浦東科創投資基金也發布了基金合作協議修訂公告，將存續期限由10年變更為12年，投資期限由5年變更為7年。
“基金招商” 在未來較長時間內仍將是地方政府主流的招商引資方式。地方政府應松綁規章制度和條款，讓投資機構發揮專業優勢，實現招商引資目標，帶動產業發展。
同時，產業招商要圍繞產業集群建設、提升競爭力、促進經濟發展的總目標。現有產業基礎和經濟稟賦決定了區域產業發展路徑，產業基金招商也應遵循這一路徑，使招引的產業項目與地區產業升級方向匹配，放大基礎優勢，提升產業能級和基金招商效率。
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